“经过此前一段时间的上涨，科技成长板块的估值并不低。在外部不确定性较强的环境下，我们倾向于在市场波动中等待安全的介入点。”某中型险企投资负责人告诉中国证券报记者。
作为市场公认的长线资金和耐心资本，险资的调仓动向往往具有风向标意义。展望二季度，地缘政治带来的外部不确定性仍然会对股票市场产生重要影响。多家险资机构在接受记者采访时表示，价值型股票仍然是主流配置方向，对科技成长方向将积极关注，把握市场波动中的结构性机会。
计划采取逢低布局策略
外部地缘政治带来的不确定性是险资权益投资关注的焦点。一位华北地区保险资管机构人士认为，二季度市场走势或受到外部局势的影响。前期股票市场估值有所下跌，短期内受美伊停火谈判的影响可能有所修复，后续或以震荡格局为主。
前述华北地区保险资管机构人士表示，目前该公司的权益仓位维持在中性水平，并预留了充足的流动性。在海外不确定性可能会延续的环境下，二季度市场大概率波动加剧，这对该公司而言是机会而非风险。“市场在波动中将不断出现结构性机会，我们计划采取逢低布局的策略。”他说。
中国人寿副总裁刘晖在2025年度业绩发布会上表示，保险资金会充分发挥长期资金稳定性的优势，动态调整资产配置策略，把握好市场波动中的机会，布局优质核心资产来实现长期稳健的投资业绩。
事实上，虽然近期股票市场波动明显，但不少险资机构的权益仓位保持稳定。前述中型险企投资负责人向记者介绍，大部分险企都按照“战略性资产配置（SAA）-战术性资产配置（TAA）”的结构进行资产配置，即先通过SAA确定长期配置的基准比例，短期再根据现金流执行TAA，很少进行大幅度的策略调整。在具体的TAA层面，该公司的配置方向具有明显差异化。目前主要配置OCI类资产，超配的方向包括优质的上游资源、运营商，以及部分具备全球化布局的优秀制造企业；低配的方向主要集中在科技、中游制造和消费。与今年一季度相比，目前未发生显著调整，主要依据股价涨跌后预期收益率的变化进行小幅仓位调整，并对明显受外部不确定性因素影响的板块进行了适当减持。
价值型股票仍然是压舱石
Wind数据显示，截至4月9日，A股已有1300多家上市公司披露了2025年年报，其中保险公司出现在200多家公司的前十大流通股股东行列。记者统计发现，险资重仓的个股分为两类：一类是高股息、低估值、现金流稳定的价值型股票；另一类是近期表现较为突出的科技成长类、高端制造类股票。
从险资持股市值来看，银行股仍然是险资的投资首选。作为价值型股票的代表，银行股低估值、高分红的特点与险资的审美高度契合。若以险资2025年末持股市值排序，平安银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、农业银行是险资持有最多的前五大银行股。
与2025年三季度末相比，2025年末险资持有银行股的数量基本保持稳定，值得注意的持股变动发生在交通银行、邮储银行和建设银行三家国有大行上。中国人寿旗下的保险产品新进入交通银行的前十大流通股股东名单，位列第七；同时，中国人寿退出了邮储银行前十大流通股股东，新华保险旗下产品则退出了建设银行前十大流通股股东。此外，弘康人寿新进入瑞丰银行的前十大流通股股东名单。
另外，险资重仓的价值型股票还包括交通运输、煤炭、石油石化、传媒等行业的个股，持股数量基本保持稳定。一位大型保险资管公司投资人士告诉记者，个股的商业模式、长期自由现金流、资产负债表质量和股息率是该公司投资时重点关注的几个指标。“我们首要关注长周期的自由现金流和ROE水平，其次是估值分位数和股息率。”他说。
展望二季度，前述大型保险资管公司投资人士表示，公司将继续保持相对稳健的投资策略，尤其是在低利率环境下，银行、公用事业、煤炭等传统高股息板块仍具有较大的配置价值。目前，高股息类资产的股息率较债券资产仍具备明显优势，部分优质个股的股息率在5%左右甚至更高。在地缘政治不确定性较强的背景下，市场整体风险偏好下降。银行、公用事业、煤炭等板块具备红利低波特性，基本面受外部不确定性因素影响较小，在当前市场环境下配置价值较高。
积极关注科技成长方向
从险资重仓的个股所属行业来看，电力设备、电子、银行、汽车、医药生物、交通运输、有色金属等行业受到险资青睐。与2025年三季度末相比，险资偏爱的行业基本保持稳定，但重仓基础化工、计算机等行业的股票数量有所减少。
其中，新能源、半导体、机器人、创新药等细分方向的个股出现在险资重仓股名单中，显示了险资对于科技成长方向的密切关注，中国人寿在这一领域比较活跃。记者统计发现，中国人寿旗下产品出现在拓普集团、新洁能、源杰科技、特锐德、阳光电源、顺络电子等公司的前十大流通股股东行列。此外，瑞众人寿对医药方向兴趣较浓，投资了东诚药业、川宁生物、同仁堂、健康元等多只个股。而银行系寿险公司投资动作不多，其身影只在锐明技术、鼎捷数智等少数几家公司的前十大流通股股东中出现。
去年，科技成长方向为险企贡献了不菲的投资收益。刘晖表示，该公司在市场低迷时逆势布局，2025年战略性提升了权益比例近5个百分点，特别是重点布局了代表中国新质生产力方向的科技类股票。投资顺应历史趋势，紧跟时代大潮是业绩提升的首要原因。“2025年的权益投资，我们把握住了市场的结构性机会，抓住了成长风格的主升浪，TPL权益综合投资收益率近30%。”她介绍道。
展望后市，一些险资机构对科技成长方向仍具有信心，但对短期不确定性保持谨慎。前述中型险企投资负责人告诉记者，经过此前一段时间的上涨，科技成长板块的估值并不低。在外部不确定性较强的环境下，AI算力、半导体、低空经济等板块的估值或受到压制。该公司倾向于在市场波动中等待安全的介入点。例如，近期在恒生科技指数大幅调整的过程中，该公司买入某互联网龙头公司，出发点在于认可其护城河与估值安全垫。“对于部分结构性景气板块，我们保持积极关注，精选具备核心竞争力及潜在回报率较高的个股进行配置。”他说。
盈策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
